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2026年02期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 债市要闻

债市要闻 | 债市要闻

国常会：建立支持民企债券风险分担机制 1月9日，国务院召开常务会议。会议指出，要支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。分析认为，通过信用风险缓释工具等市场化方式，分担民企债券信用风险，提升市场认购意愿，有望破解“发债难、发债贵”的困境。两部门延续两项境外债券投资者免
中债评论 | 推动建设安全高效的统一多层次债券市场

中债评论 | 推动建设安全高效的统一多层次债券市场

“十五五”时期是加快建设金融强国的关键时期。债券市场是金融市场的重要组成部分，下一步要推动建设统一多层次债券市场，以安全高效为目标，以服务实体经济为宗旨，丰富投融资主体类型，健全配套机制，拓展市场深度、广度，并提升包容性，着力构建市场安全基石。丰富债市多层次投融资服务，提升服务市场经济的能力。构建覆盖不同融资需求的多层次债券市场，提升各类资金与不同发行人融资需求匹配的精准性，加快发展科创债券、
债市期限结构专辑 | 我国债券市场期限结构：特征审视、国际比较与优化路径

债市期限结构专辑 | 我国债券市场期限结构：特征审视、国际比较与优化路径

摘要：近年来，在低利率与财政扩张共振下，我国债券市场期限结构快速调整，地方政府债成为驱动加权平均久期上升的主引擎。基于我国债券市场期限结构特征与动态变化分析、国际比较及供需视角下的债市期限结构梳理，本文从促进投资者多元化、推进市场分层、引入中长期稳定资金、丰富利率衍生品等方面提出思考与建议，以期为构建供需平衡、风险可控的债券市场期限结构提供参考。关键词：债券市场期限结构金融防风险政府债
债市期限结构专辑 | 信用债市场长久期结构性演进及应对

债市期限结构专辑 | 信用债市场长久期结构性演进及应对

摘要：近年来，国内信用债市场呈现出显著的长久期结构性演进趋势，10年及以上长期限信用债的发行与交易规模急剧上升，各类利差被压缩至历史低值。本文首先系统性剖析此轮结构性演进的背后逻辑、积极意义和风险挑战，其次借鉴海外经验提出应对之道，最后探讨不同类型投资者的差异化应对策略，并指出为提升市场韧性，未来应着力于发展长期限利率衍生品市场，优化投资者结构。关键词：长期限信用债资产荒久期风险期限错配
债市期限结构专辑 | 国债期限利差变化分析及未来走势预测

债市期限结构专辑 | 国债期限利差变化分析及未来走势预测

摘要：本文分析了30年期与10年期国债利差走势变化及驱动因素。研究发现，利差变动主要受经济基本面、市场预期、流动性以及超长期国债供需结构四个核心因素影响，且不同时期的主导因素不同。2024年9月24日之前，在市场预期偏弱、“资产荒”及交易盘属性增强的共同驱动下，利差被压缩至历史低位。此后，随着市场预期改善、权益市场分流资金，市场对超长期国债的需求明显减弱，供需结构矛盾推动期限利差持续走阔。展望未来
多层次债券市场专辑 | 中国多层次债券市场：机遇、挑战与高质量发展对策

多层次债券市场专辑 | 中国多层次债券市场：机遇、挑战与高质量发展对策

摘要：改革开放以来，我国债券市场经历了显著的规模扩张和快速发展。近年来，我国债券市场发展面临新的机遇和挑战。本文就健全债券市场风险防控体系、助力科创债高质量发展、稳步推进债券市场高水平制度型开放等问题提出思考与建议，以期为促进多层次债券市场稳健高效发展提供参考。关键词：多层次债券市场科创企业融资高水平制度型开放引言我国债券市场自改革开放初期起步，历经40余年发展，已形成规模庞大、功
多层次债券市场专辑 | 深化科创债市场建设服务科技创新发展

多层次债券市场专辑 | 深化科创债市场建设服务科技创新发展

摘要：债券市场“科技板”的正式推出，为我国科创债市场注入强劲动能。本文从市场规模、期限配置、发行主体性质、行业分布等维度，系统剖析当前科创债市场的运行特征与基本事实，全面梳理其在精准对接科技创新融资需求、赋能产业创新升级方面取得的阶段性成效，同时直面市场存在的结构性失衡、服务精准度不足等现实问题。基于此，本文进一步从完善顶层制度设计、创新金融产品工具、激活多元市场主体三个维度，提出针对性优化路径，
多层次债券市场专辑 | 离岸人民币债券市场发行利率、流动性影响因素探究

多层次债券市场专辑 | 离岸人民币债券市场发行利率、流动性影响因素探究

摘要：离岸人民币债券市场的高质量发展对于完善我国多层次债券市场体系具有不可替代的重要作用。本文以2021—2025年883只离岸人民币债券为样本，系统考察了离岸人民币主权债券供给变化对企业债融资成本与流动性的影响。实证结果显示，离岸人民币主权债券存量上升显著降低了离岸人民币企业债发行利率和二级市场买卖利差，表明市场存在“定价锚—流动性外溢”的传导机制。研究为“十五五”时期通过扩容离岸政府债券健全多
多层次债券市场专辑 | 我国债券市场的纵向风险管理

多层次债券市场专辑 | 我国债券市场的纵向风险管理

摘要：我国债券市场在规模快速扩张的同时，呈现出风险分布与经典市场经济理论预期不完全一致的特征，即部分风险分布呈现纵向集聚态势。本文从“风险向上集中”这一全新理论视角，剖析在特定制度安排与市场实践的共同作用下，我国债券市场风险出现风险纵向迁移现象，该现象的经济影响具有双重属性。最后基于此本文提出构建风险向上集中与向下分散有效结合的纵向风险管理体系，在风险可控的前提下，提升债券市场运行效率与资源配置功
多层次债券市场专辑 | 多层次债券市场建设与信用评级赋能的路径探析

多层次债券市场专辑 | 多层次债券市场建设与信用评级赋能的路径探析

摘要：构建多层次债券市场体系，是深化金融供给侧结构性改革、提升金融服务实体经济效能的关键举措。历经数十年的跨越式发展，我国债券市场成果丰硕，但对照多层次的建设目标，在结构均衡性、资源配置有效性等方面仍有提升空间。信用评级等中介机构在风险定价和价值发现方面的核心效能仍有待提升。站在“十五五”开局的历史新起点，债券市场可从完善分层分类监管、畅通投融资良性循环等方面着手，夯实市场高质量发展的制度基础。评
多层次债券市场专辑 | 美国债券市场结构改革演变对多层次债券市场的启示

多层次债券市场专辑 | 美国债券市场结构改革演变对多层次债券市场的启示

摘要：美国债券市场近年来发生深刻变革，传统做市商主导的显著分层、分割格局逐步趋于统一、融合、多元，新兴参与机构和以美国托管结算公司为代表的金融基础设施作用提升。本文基于美国债券市场运行结构发展演变的宏观视角开展研究，系统分析了做市商、经纪商、自营商、金融基础设施等机构的重要作用，为落实党的二十届四中全会精神，助力多层次债券市场高质量发展提供启示和参考。关键词：美国债券市场结构演变统一融合多
市场建设 | 集中债券借贷业务分析及未来发展展望

市场建设 | 集中债券借贷业务分析及未来发展展望

摘要：自2006年以来，我国持续推动债券借贷业务发展，债券借贷在提高债券周转率、保障业务平稳运行等方面发挥了关键作用。为顺应债券市场需求，在管理部门的指导和支持下，中央国债登记结算有限责任公司与全国银行间同业拆借中心于2025年10月10日联合推出集中债券借贷业务。新业务上线以来，市场机构踊跃参与，融券池债券规模明显扩容，进一步提升了交易便利性和效率，有效防范结算风险，发挥了债券市场稳定器作用，更
市场建设 | 保险资金服务科技创新活动的挑战及应对

市场建设 | 保险资金服务科技创新活动的挑战及应对

摘要：保险资金作为我国金融体系中重要的长期资本，在服务高水平科技自立自强中具有独特优势和关键作用。然而，保险机构传统投资逻辑中的审慎性、收益性与风险定价的稳健诉求，与科创活动高风险性、长周期性和估值不确定性存在一定矛盾，制约保险资金在科技创新领域的有效配置。未来，应坚持需求导向，重点围绕国家重点领域的科技创新，精准聚焦优质主体与高端产业集群区域，充分运用S基金、并购基金及链主企业等方式支持科技创新
金融科技 | 基于债券市场人工智能核心挑战的创新研究

金融科技 | 基于债券市场人工智能核心挑战的创新研究

摘要：本文聚焦人工智能（AI）赋能债券市场创新发展的核心议题，结合全球与我国债券市场智能化实践现状，系统剖析投研决策、风险管控、交易发行、生态服务四大创新路径。研究发现，AI赋能债券市场业务面临数据壁垒、技术局限、合规适配等核心挑战。据此本文提出构建高质量数据体系、强化技术创新适配、完善合规监管框架等优化对策。研究表明，实现AI与债券市场各环节的深度融合，将加速市场从“经验驱动”向“智能决策”转型
债券实务 | 基于Random Forest算法的国债利率走势预测模型研究

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摘要：近年来，我国国债市场快速发展，交易活跃度显著提升。与此同时，国债利率呈现阶梯式下行趋势，波动率持续加大，促使市场配置盘逐渐转向交易盘，对投资者的交易能力提出了更高要求。为应对这一挑战，本文尝试运用随机森林（Random Forest）算法，构建了涵盖低频与高频指标的综合性预测模型。从测试结果来看，该模型能够有效预测测试集及抽样样本的利率走势。基于相关研究成果，本文进一步提出了国债择时的应用建
债券实务 | RMBS早偿率波动特征及其对投资的影响

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摘要：本文以2021—2024年为研究窗口，探讨了我国个人住房抵押贷款资产支持证券（RMBS）早偿率的波动特征、驱动因素及其对投资的影响。研究发现，早偿率在近年来呈现总体上升趋势，主要受新旧房贷利率差异、房地产市场活跃度、理财收益率与房贷利率关系以及居民风险偏好等因素的共同驱动。从投资视角看，早偿率波动对过手摊还型RMBS优先级证券的到期收益率、再投资风险及信用风险产生影响，溢价买入的证券因早偿率
债券实务 | 高波动率环境中的债券基金组合优化

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摘要：在债券市场高波动率市场环境下，本文构建了多因子模型与长短期记忆（LSTM）神经网络模型相融合的动态对冲策略，以更好捕捉市场趋势与波动特征，为动态调整投资组合提供数据支持。2020—2024年历史数据的回测结果表明，上述对冲策略在年化收益率、最大回撤及夏普比率等指标上的表现，优于传统多因子模型与国债ETF投资。该策略为债券市场构建了既具有理论创新性又具备实践可行性的动态对冲框架，也为投资者在复
全球视点 | 境外投资者持有主权债券：现状、问题与建议

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摘要：近年来国际政治经济格局深刻变化，境外投资者持有全球主权债券的占比普遍下滑。我国债券市场对外开放既面临复杂多变环境带来的挑战，也迎来加速融入全球资本市场的重大机遇。本文基于对全球主要市场主权债券的境外投资者持有情况的分析，探讨境外投资者持有占比下降的原因，并结合我国市场情况分析机遇与挑战，提出政策建议。关键词：主权债券境外投资者债券市场对外开放近年来，世界保守主义浪潮抬头，全球金融

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债市要闻 | 债市要闻

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